2026年4月28日，公司披露2026年一季报，26Q1实现收入16。9亿元，同比+32。7%，归母净利润1。5亿元，同比+46。4%，扣非净利润0。9亿元，同比+4。2%。扣非业绩合适预期，归母利润超预期，非经次要为公允价值变更、单项应收减值冲回、债权沉组损益。（1）粉饰材料从业稳健增加。26Q1报表收入同比+33%，而毛利额2。7亿元、同比+3%，我们判断较大差别次要受布局影响，公司26Q1确认的A类占比力高（粉饰材料口径），而B类较少（品牌利用费口径）。毛利额的增速更接近AB类折合后的粉饰材料实正在增加（取扣非增速婚配）。截至2025岁尾，粉饰材料门店5652家，此中可供给板材定制+办事的门店4000家摆布，全面升级新零售营销模式；家具厂渠道拓展成功，25岁暮合做的家具厂客户3万多家，积极导入彩臻板及纯芯板等新品类，持续提拔合做力度和黏性。（2）裕丰汉唐营业收缩并减亏。2025年裕丰汉唐收入2。5亿元，同比-59。3%，家居工程渠道以节制风险为基调。2025年资产减值丧失-1。6亿（次要为商誉减值），信用减值丧失-2。3亿。2020-25年累计信用减值超11亿，截至26Q1应收账款及单据净额仅4。1亿；截至2025岁暮，裕丰汉唐商誉减值预备3。7亿，净值仅0。8亿。减值风险已大幅出清，26Q1信用减值丧失+0。07亿，同比+0。23亿，连系非经细项，过往计提的应收减值预备有部门冲回。（3）新3年分红方案表述超预期。26Q1拟分红1。47亿，部门放正在一季度次要系2025岁暮母公司可分派利润不脚，连系2025年平分红的2。29亿，2025+26Q1分红总额4。85亿；公司发布将来3年分红规划，一是固定现金分红，2026-28年别离5。0、5。5、6。0亿，二是出格分红，正在2026-28年归母净利较2025年增加跨越10%、20%、30%时启动，金额下限为5000万，实施前提宽松，供给高分红弹性。公司仍连结增加韧性，中小家具厂渠道变化和颗粒板新品类拓展成功，板材集中度低、具备成漫空间；高分红许诺供给平安边际，非从业投资进入不变报答期。我们估计公司2026-2027年归母净利润别离11。5、13。0亿元，当前股价对应PE为10。1、8。9倍，维持“买入”评级。